德州扒鸡趴窝了？|动态
◎记者王莹
不管是之前外国快餐文化席卷中国而风靡的炸鸡、鸡腿，还是近年来主打鸡胸肉的健身餐领域，鸡肉都显示了其数十年如一日的流行。
即便是毫不相关的游戏《绝地求生》，也因为一句“大吉大利，今晚吃鸡”，成为了“吃鸡游戏”。
(资料图片)
国人对鸡日常的偏爱程度由此可见一斑。
但是，相比于卖鸭出圈的北京烤鸭、周黑鸭、煌上煌、绝味等品牌，卖鸡的老字号品牌似乎有些泯然众人。这不禁令人疑惑，享誉全国的四大名鸡都是什么品牌？山东人家喻户晓的特产、送礼佳品“德州扒鸡”卖得还好吗？
近日，被平移至上交所递交招股书的山东德州扒鸡股份有限公司（下称“德州扒鸡”），正在力争上交所主板上市。《国际金融报》记者注意到，这家中华老字号存在着收入增长乏力、产品品类单一、区域性集中、突破创新明显不足等问题。
三人分走1.4亿
德州扒鸡作为产品，创于清朝康熙年间，“热中一抖骨肉分，异香扑鼻竟袭人；惹得老夫伸五指，入口齿馨长留津”。
随着津浦铁路和石德铁路的全线通车，德州扒鸡经营进入了兴盛时期，呈现出“百家争鸣”的景象。此时扒鸡店铺大多集中于火车站广场前，出现了铺靠铺，摊连摊，星罗棋布。在那个德州扒鸡流行的年代，华北地区绿皮火车车站常见蕉叶包着热腾腾的德州扒鸡在售卖，不少人购买后在车上食用或带回家馈赠亲友，在德州扒鸡所在的山东，人们也常将其视为送礼佳品。
2010年，扒鸡集团、崔贵海、焦林杰等110名发起人共同发起设立山东德州扒鸡股份有限公司。其中，扒鸡集团由全民所有制企业山东德州扒鸡总公司改制而来。
经过多年发展和股权变更，本次发行前，崔贵海、崔宸、陈晓静分别直接持有公司股权25.06%、22.22%和2.22%；崔贵海通过德州海富间接控制公司2.78%的表决权股份；崔宸通过德州海泰间接控制公司2.22%的表决权股份；崔贵海、崔宸共同通过扒鸡美食城间接持有公司股份5.56%。其中，崔贵海与崔宸系父子关系，崔贵海与陈晓静为夫妻关系，崔宸与陈晓静为母子关系。上述一家三口合计控制公司60.06%的表决权股份，为公司共同实际控制人。
德州扒鸡股东中也有投资机构。中国人寿财产保险股份有限公司全资持股的国寿投资直接持有公司总股本的5.14%。天津天图持有公司4.75%股权，深圳天图持有公司0.66%股权，天津天图和深圳天图执行事务合伙人为同一控制下的企业，合计持股比例5.41%。
也就是说，目前的德州扒鸡具有明显的家族企业性质。
德州扒鸡也在IPO前夕进行了大量分红。2019年-2021年及2022年1-6月（下称“报告期内”），德州扒鸡进行现金分红8300万元、2490万元、1.32亿元、4500万元，合计多达2.849亿元，更是一度超过当年净利润。
报告期内，公司实现营业收入分别为68734.57万元、68198.73万元、72030.6万元和31841.41万元，净利润分别为12230.93万元、9453.38万元、11894.3万元和3742.1万元。
我们可以看到，德州扒鸡在2021年、2022年上半年均进行了超过当期净利润的分红，仅按照直接持股比例，有超过1.4亿元的现金流入崔贵海一家三口的口袋。
而相比大方的突击分红，德州扒鸡报告期内的业绩增长乏力，甚至出现下滑。比如2020年和2022年1-6月，公司业绩出现下滑，解释原因系由于德州、济南、青岛、北京等地区新冠病毒疫情原因。
那么，公司业绩下滑仅仅因为疫情影响吗？
新品无力
我们看看公司的收入构成情况。
正如其名所言，德州扒鸡主要从事以扒鸡产品为主，其他肉熟食为辅的卤制食品研发、生产和销售及山东省德州市内的食品超市经营业务。
扒鸡类产品是公司核心产品。2019年-2021年，扒鸡类产品收入分别为4.58亿元、4.38亿元、4.78亿元，占主营业务收入比例均在六成以上。
在扒鸡领域，德州扒鸡作为扒鸡行业的龙头企业，多年来市场占有率稳居第一。中国肉类协会出具的证明文件显示，根据近三年全国市场销售数据及细分领域内经营同类产品的主要竞争企业数据，公司2019年、2020年、2021年扒鸡类产品市场占有率分别为26%、26%、27%。2019年至2021年，发行人生产的扒鸡类产品在国内同行业同类产品市场占有率排名均为第1位。
事实上，成也德州扒鸡，困也德州扒鸡。
公司作为扒鸡这一并不大的细分赛道的龙头，其产品主要在扒鸡类别，除了德州扒鸡，公司还在2019年切入休闲卤味赛道。推出子品牌鲁小吉，产品包括鸡爪、鸡翅、鸡胗等辣味休闲卤制品，针对肉类产品，公司推出的“华一”品牌；针对预制菜、面食糕点产品，公司分别推出“市民大厨房”、“清王府”品牌。
但从山东德州扒鸡特产美食店淘宝店铺来看，销量最好的五香鸡本月仅有300+人付款，鲁小吉热品秘制鸡胗仅有19人付款。
截至招股说明书签署日，德州扒鸡共有子公司13家，子公司生物科技负责鸡饲料生产和销售，子公司养殖公司负责毛鸡养殖及屠宰，子公司扒鸡超市属于食品超市板块，经营德州市区超市业务，上述子公司处于盈利状态。
但负责胶东地区的产品生产和销售的子公司青岛扒鸡，2021年及2022年上半年的净利润分别为-111.92万元、 -337.78万元。
同期子公司市民大厨房实现净利润-120.78万元和-81.08万元。
天津国香属于卤制食品板块，负责公司电商销售，同期实现净利润-8.44万元、-37.66万元。
苏州扒鸡属于卤制食品板块，为本次募投项目实施主体之一，同期净利润-38.84万元、-19.97万元。
负责北京地区、济南地区、青岛地区、江苏南通地区销售的北京国香、济南国香、青岛国香、南通德爱的盈利状况也不乐观，成立于2020年的海南文昌鸡、海南食品科技尚未开展经营。
需要指出的是，德州扒鸡超市还存在产品不合格的情况。2022年3月，山东省市场监督管理局对保健食品、餐饮食品等17大类食品819批次样品进行了监督抽检，其中6大类食品20批次样品不合格，检出了农兽药残留超标、微生物污染等问题。其中，由德州扒鸡超市有限公司三八中路店销售的即食海蜇头，菌落总数不符合食品安全国家标准规定。
过气了？
目前在全国，德州扒鸡共有90家直营店，其中有80家位于山东：36家位于德州，22家位于青岛。也就是说，仅山东两地就占了直营店总数量的六成多。加盟门店457家，主要集中在德州市、济南市和北京市。
有业内人士表示，也许部分地区疫情导致了公司业绩下滑，但公司产品品类单一、区域过于集中可能是更深层次的原因。
据了解，公司鲜扒鸡等产品保质期仅为2-7天，导致产品销售覆盖半径较短，目前只能覆盖山东及京津冀周边省份，产品销售半径限制已经成为制约公司未来营业水平持续增长的主要瓶颈。
对此，公司计划在华北以外扩产。
德州扒鸡本次发行不超300万股，且发行数量占发行后总股本的比例不低于25%，募资75778.07万元，用于募投项目德州扒鸡（苏州）有限责任公司新建食品加工项目、速冻扒鸡生产线建设项目、营销网络及品牌升级建设项目，其中德州扒鸡（苏州）有限责任公司新建食品加工项目将占用4.5亿元资金。
德州扒鸡称，传统扒鸡口感佳，但保质期较短；真空扒鸡保质期长，但口感较差。通过引进速冻扒鸡生产线，一方面可以丰富产品种类；另一方面，随着冷链物流发展，速冻扒鸡可实现远距离配送，有助于提高在全国预制菜及卤味市场的占有率。
此外，公司从事的卤制食品加工业务属于我国市场竞争较为激烈的行业之一。一方面，卤制食品加工行业规模以上生产企业较少，大部分仍为小作坊经营。
另一方面，随着消费升级，卤制品的消费场景逐渐多元化，包装便携、可开袋即食的休闲卤制食品更受消费者的喜爱，导致扒鸡的消费频率远不及周黑鸭、绝味等品牌生产的零食卤味产品。
以2021年为例，绝味食品、周黑鸭、紫燕食品和煌上煌分别实现营收65.49亿元、28.89亿元、30.92亿元和23.39亿元，远高于德州扒鸡的7.2亿元。
为此，证监会在反馈意见中提出，要求德州扒鸡说明自身相较于竞争对手的核心竞争优势，披露公司在行业内的地位、未来发展的主要瓶颈与应对计划。
招股书显示，2019年-2021年，德州扒鸡的负债总额分别为2.92亿元、5.46亿元、6.55亿元，其中流动负债在2亿元至2.7亿元范围之间，而非流动负债从2019年的4460万元，飙升至2021年的3.86亿元。此外，报告期内，公司应收账款周转率分别为25.85次/年、24.64次/年、29.96次/年和13.84次/年，同行可比上市公司绝味食品、煌上煌、周黑鸭的平均值分别为272.49次/年、93.07次/年、41.44次/年、13.92次/年，远高于德州扒鸡。德州扒鸡的流动比率、速动比率也低于同行业可比公司的平均值。
有业内人士还指出，德州扒鸡在产品研发方面出现了人才缺乏，目前公司存在严重的注重传统工艺，忽视创新技术的研发，如何解决人才匮乏和没有创新等问题急需解决，跟上时代的步伐才行，传统工艺和创新相结合才行。
